拉萨钢绞线一米多重 中金：阶段承压与新动能蓄势 燃料电板远期具备较大发展后劲

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，“十四五”期间，燃料电板汽车的广程度不足预期，距离决策仍有差距，燃料电板行业多数靠近增长乏力、盈利身手差、应收账款积压等问题。该行觉得，尽管行业短期靠近压力，但我国氢能战术永远明确，期待新轮支握政策出台，以及愚弄场景的约束拓展，燃料电板行业有望逐渐冲破短期逆境，远期具备较大发展后劲。

中金主要不雅点如下：

4Q25燃料电板车出现装潮，距2025年阶段决策仍有差距

销量面，2024年以来，燃料电板汽车销量出现增长动能不足，受政策窗口期影响，4Q25燃料电板车出现装潮;价钱面，燃料电板系统均价自2018年以来着落幅度接近90，钢绞线价钱快速着落给燃料电板厂商盈利形成较大挑战拉萨钢绞线一米多重，行业举座仍处于探底阶段。

资本、基础规范与企业现款流三大瓶颈制约燃料电板汽车广

燃料电板汽车广仍靠近多重阻力：是补贴退坡下资本罅隙突显，电车的替代挤压加重;二是连年来加氢站成就速率不足预期，加氢便利问题难以惩办，且加氢站成就的资本致投资能源不足;三是补贴资金披发周期长，应收账款积压将对公司谋划产生压力，可能欺压燃料电板厂商研发与彭胀身手。

氢能战术坚决，新场景显现，看好长足发展

尽管短期承压，但我国将氢能定位为改日国能源体系的构成部分，氢能是竣事非电域碳中庸的进犯式。政策层面，多地氢能产业计划握续进，速费减、“氢走廊”成就等支握政策接连跟进;愚弄层面，燃料电板愚弄正从交通向发电、储能、轨交等多域渗入，该行觉得，二增长弧线可期，复古行业中耐久发展。

风险

政策落地不足预期、燃料电板及氢能降本不足预期、行业竞争加重。

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